即使中國今年第二季度的經濟增長守住了7%，但是作為(wei) 先行指標的大宗商品價(jia) 格仍然在紅燈頻閃發出刺耳的警報，而煤炭價(jia) 格的進一步坍塌尤其值得關(guan) 注。
       7月上旬中國神華出台了新的階段性促銷方案。端上台麵的是一種以石炭7煤種為(wei) 基準，按1：3比例通過與(yu) 其他煤種進行摻配，保證摻配後的混煤熱值保持在5000大卡左右並達到降低石炭7硫份目的產(chan) 品。最終，北方港給出了344元/噸的結算價(jia) 格。此次優(you) 惠方案可供銷售的貨量僅(jin) 在130萬(wan) 噸左右，售完即止。
       看似一個(ge) 普通的促銷手段，但這一試水舉(ju) 動還是受到業(ye) 界的廣泛關(guan) 注，由於(yu) 這一價(jia) 格較現行的價(jia) 格為(wei) 低，這也就意味著長期扮演中國煤炭行業(ye) 中央軍(jun) 角色的神華，也加入到了降價(jia) 促銷大軍(jun) 中來。
       廈門大學能源研究中心主任林伯強教授日前告訴《投資時報》記者：“煤炭價(jia) 格一再走低，中國煤炭企業(ye) 雖想盡辦法挺住煤價(jia) ，由於(yu) 目前煤炭企業(ye) 非常分散，難以形成統一的價(jia) 格同盟。神華雖為(wei) 中國最大煤企，但其產(chan) 量占比卻並不高，對煤價(jia) 也難有實際控製權。量價(jia) 齊降的情況下，神華或可以通過鐵路和火電彌補一定的虧(kui) 損，但業(ye) 績下降再所難免。長遠看，在經濟形勢惡化的情況下，煤價(jia) 和銷量都難以提升。”
       更有分析指出，神華這一動作標誌著大型煤企挺價(jia) 失敗，已迫於(yu) 銷售壓力不得不開始促銷。中煤遠大企業(ye) 戰略管理谘詢中心副主任趙玉偉(wei) 就認為(wei) ，“神華此舉(ju) 有可能是因為(wei) 其庫存較大，借此消化庫存，同時煤炭業(ye) 麵臨(lin) 調整，神華資金實力雄厚，在此次調整中，其降價(jia) 銷售也有可能讓一些原來就麵臨(lin) 淘汰的企業(ye) 更快消失掉。”
      事實上，煤炭行業(ye) 上市公司的上半年業(ye) 績早已一片哀鳴，已發布半年報或業(ye) 績預告的煤企中，除了露天煤業(ye) 利潤、淨利潤奇跡般地同比上漲，其他非虧(kui) 損即業(ye) 績大幅下滑。中國神華也未能幸免，其業(ye) 績快報顯示，上半年公司實現營業(ye) 收入877.8億(yi) 元，同比下滑32.1%；淨利潤117.3億(yi) 元，同比更下降了45.6%。

       煤價(jia) 雪崩
       其實，隻要看看2015年上半年煤價(jia) 的走勢，便不難想出“雪崩”二字。
       神華發布的6月份產(chan) 量公告顯示，上半年其產(chan) 量為(wei) 1.39億(yi) 噸，同比跌10.1%，上半年煤炭銷售量1.8億(yi) 噸，同比跌24%，而2014年上下半年的同比跌幅分別為(wei) 3.3%和12.4%。盡管已采取限產(chan) 保價(jia) 策略，但跌幅基數擴大卻是不爭(zheng) 之實。
       把視線再往前移，2011年中國動力煤5500大卡的價(jia) 格是860元/噸，甚至一度有突破900元/噸的趨勢，而現在，418元/噸，說腰斬已是客氣。
       神華此前公告顯示，今年1-5月該公司累計煤炭產(chan) 量為(wei) 1.16億(yi) 噸，銷售量1.41億(yi) 噸，同比下降24.7%，其中1月份煤炭銷售量同比下降幅度更高達43.8%。該公司表示，2015年上半年煤炭銷售量同比大幅下降的主要原因，一是受下遊行業(ye) 需求、天氣、環保壓力等因素影響，國內(nei) 煤炭消費量同比下降；二是根據市場情況公司適度減少貿易煤銷售量。同時神華意味深長地指出，中國總售電量同比下降5.8%的主要原因是，水電等非化石能源發電量增長幅度較大，進一步擠占傳(chuan) 統的燃煤發電市場。
       6月26日，隨著神華調價(jia) 政策出台，動力煤價(jia) 格再次大幅下跌，每噸下跌10-20元，其中5500大卡神混1煤種報收528.8元/噸，下降20元/噸，而長協現匯價(jia) 格已經降為(wei) 510元/噸。
       7月初，神華又以電話方式通知：自7月1日起，當月各煤種價(jia) 格按全月秦皇島掛牌價(jia) 下限的最低價(jia) 格結算。如超過當月月均兌(dui) 現量90%-100%，超過90%部分可享受5元/噸優(you) 惠；如果超過100%，則超出100%部分享受8元/噸優(you) 惠。
       而至7月10日，最新的調價(jia) 為(wei) 對應秦皇島港價(jia) 格神華電煤7月執行價(jia) 格神混1（5500大卡）煤價(jia) 495元/噸，較之前下跌15元/噸，神混5000大卡動力煤價(jia) 格是435元/噸，較之前下跌15元/噸，其餘(yu) 各煤種價(jia) 格降幅也多在15-20元/噸區間不等。這已經是15天內(nei) 神華第四次調價(jia) 了。
       而當以北方港平倉(cang) 價(jia) 344元/噸進行結算的促銷行動一亮相，業(ye) 界更是嘩然，這遠遠低於(yu) 其6月份的價(jia) 格。
       分析師認為(wei) ，這一價(jia) 格具有相當的誘惑力，雖然神華方麵稱隻是短期行為(wei) ，是為(wei) 了銷售滯銷煤，但這無疑反映出煤炭市場的情行仍在持續低迷。對於(yu) 市場原本已是很低的價(jia) 位，以神華為(wei) 首的國內(nei) 大型煤企在力挺了數月之後依舊放棄防線，說明托市失敗。

       困局難解
       中國煤炭運銷協會(hui) 快報數據顯示，今年1－6月，全國煤炭產(chan) 量為(wei) 17.25萬(wan) 噸，同比減少13788萬(wan) 噸，下降7.4%；煤炭銷量為(wei) 16.22萬(wan) 噸，同比減少14226萬(wan) 噸，下降8.06%。盡管產(chan) 量得到有效控製，但是需求低迷導致煤價(jia) 進一步下跌且庫存上升。6月末，中國煤炭企業(ye) 庫存為(wei) 9950萬(wan) 噸，同比基本持平，但比年初的8657萬(wan) 噸則增加了1293萬(wan) 噸，增長14.9%。
       據記者了解，目前，中國宏觀經濟增長趨穩態勢初步形成，但回暖支撐點較弱，其中工業(ye) 用電增量不足，煤炭耗煤量依舊低位徘徊，加之國內(nei) 煤炭產(chan) 能長期過剩，供需麵並無絲(si) 毫轉暖跡象，短期內(nei) ，中國經濟仍有較大的下行壓力。金銀島分析師陳泉金認為(wei) ，回顧上半年，國內(nei) 煤炭行業(ye) “怎一個(ge) 弱字了得”，需求弱、產(chan) 銷量下滑、價(jia) 格下跌、企業(ye) 虧(kui) 損加劇，居高不下的隻有庫存，脫困成了煤炭行業(ye) 的主旋律。無論是國家層麵的降稅減負，還是地方層麵煤礦企業(ye) 兼並重組、淘汰落後產(chan) 能，一係列幫扶政策都沒能破解煤炭行業(ye) 的疲軟困境。
       據悉，當前沿海地區電廠負荷偏低，電廠不會(hui) 有以往“迎峰度夏”的大規模補庫計劃，而明顯偏低的日耗又直接影響下遊電企采購步伐。在煤炭市場需求低迷之下，煤價(jia) 將繼續承壓，預計短期內(nei) 動力煤市場價(jia) 格仍將保持低位震蕩態勢。
       上半年的煤市雖不及去年跌勢凶猛，但也充滿著無力感。據《投資時報》記者了解，國家救市政策頻出，自建立煤炭行業(ye) 脫困工作聯席機製以來，已召開31次聯席會(hui) 議，陸續出台了30多項政策措施，地方政府也製定了減輕企業(ye) 負擔、促進行業(ye) 穩定運行的舉(ju) 措，但仍沒能化解煤炭業(ye) 的困境、阻止煤價(jia) 下跌的腳步。最新公布的環渤海5500大卡動力煤的綜合平均價(jia) 格為(wei) 418元／噸，較今年初的520元／噸，跌幅高達19.62%。目前來看，煤價(jia) 走低的預期仍在升溫。
       正所謂“冰凍三尺非一日之寒”，產(chan) 能過剩是造成煤炭行業(ye) 困局的致命因素。據韓濱介紹，2014年中國煤炭產(chan) 量在38.7億(yi) 噸左右，煤炭庫存居高不下。但因為(wei) 經濟下滑以及環保的壓力，市場對煤炭的需求日益下降，導致產(chan) 需矛盾升級。
       雖然相關(guan) 部門屢屢發文要求各地加大對違法違規煤炭企業(ye) 生產(chan) 的監管力度，但是對煤炭產(chan) 能的控製效果並不理想。中國煤炭運銷協會(hui) 秘書(shu) 長董躍鷹分析稱，如果煤炭主產(chan) 地和大型煤炭企業(ye) 能夠切實減產(chan) 到位，煤炭供求關(guan) 係將會(hui) 得到明顯改善，下半年全國煤炭市場形勢可能好轉。
       不過對此林伯強持不同看法，他認為(wei) 這一可能性較低，除非有政府機關(guan) 強力介入，否則不可能達到上述效果。

       全行業(ye) 虧(kui) 損
       虧(kui) 損，已經成了煤炭行業(ye) 的標簽。
       國家發改委7月30日透露,目前大中型煤炭企業(ye) 虧(kui) 損麵達70%以上，今年前6個(ge) 月，規模以上煤炭企業(ye) 實現利潤200.5億(yi) 元，僅(jin) 為(wei) 2012年同期的10.5%。受多種因素影響，自2012年以來，煤炭市場供大於(yu) 求的矛盾日趨突出。
       除了本國經濟下行因素外，進口煤的衝(chong) 擊也是重要因素。
       從(cong) 2003年開始，國內(nei) 煤炭價(jia) 格不斷上漲，形成國內(nei) 外煤價(jia) 倒掛的局麵，煤炭出口也一路縮減。到了2008年，政策開始轉向為(wei) 限製煤炭出口，先是取消出口退稅補貼，緊接著又開征10%的煤炭出口稅，國內(nei) 外價(jia) 格差進一步拉大。進入2013年，國內(nei) 煤炭4年繁榮期結束，煤價(jia) 就此進入下降通道，煤企出現大麵積虧(kui) 損。
       現在，國內(nei) 動力煤價(jia) 格已降至2005年12月以來的最低位。業(ye) 內(nei) 人士表示，考慮到通貨膨脹因素，實際煤價(jia) 其實已經遠遠低於(yu) 2005年水平。
       煤價(jia) 持續下滑，並突破成本價(jia) ，勢必導致煤企陷入虧(kui) 損狀態。相關(guan) 統計數據顯示，在煤炭板塊的39家上市公司中，有18家今年一季度歸屬於(yu) 股東(dong) 的淨利潤出現虧(kui) 損，虧(kui) 損麵接近一半。
       從(cong) 上市煤企已發布的半年報和業(ye) 績預告來看，中煤能源、陝西煤業(ye) 、開灤股份上半年均發生嚴(yan) 重虧(kui) 損。其中，中煤能源預虧(kui) 8-12億(yi) 元，上年同期淨利潤為(wei) 6.86億(yi) 元；陝西煤業(ye) 預虧(kui) 8-10億(yi) 元，上年同期淨利潤為(wei) 8.258億(yi) 元；開灤股份預虧(kui) 1.5-2億(yi) 元，上年同期淨利潤約1億(yi) 元。
       此外，還有不少公司上半年業(ye) 績大幅下降。西山煤電營業(ye) 收入92.8億(yi) 元，同比下滑24.26%；淨利潤約為(wei) 2.03億(yi) 元，同比下滑45.7%；盤江股份營業(ye) 收入19.86億(yi) 元，同比下滑25.71%；淨利潤2123萬(wan) 元，同比下滑92.04%；冀中能源預計盈利600至1000萬(wan) 元，同比降幅超過80%；中國神華實現營業(ye) 收入877.8億(yi) 元，同比下滑32.1%；淨利潤117.3億(yi) 元，同比下降45.6%。
       隻有少數公司淨利潤增長。露天煤業(ye) 上半年營業(ye) 收入26.2億(yi) 元，同比下降9.47%；但實現淨利潤卻達到3.95億(yi) 元，同比增加19.24%。該公司表示，柴油等材料價(jia) 格的下降降低了主營業(ye) 務成本，彌補了由於(yu) 銷量、售價(jia) 降低對利潤的影響。同時，售電量同比增加7.5%，因此利潤有所增加。另外，蘭(lan) 花科創(600123,股吧)同比實現扭虧(kui) 為(wei) 盈，淨利潤為(wei) 7939.72萬(wan) 元。該公司稱，主要因公司通過強化管理、挖潛降耗、降本增效等有效措施，煤炭、尿素成本下降明顯，尿素生產(chan) 企業(ye) 實現扭虧(kui) 為(wei) 盈。但受煤價(jia) 下降影響，煤炭業(ye) 務利潤依舊同比減少。
       近日，中國煤炭工業(ye) 協會(hui) 會(hui) 長王顯政在全國煤炭行業(ye) 煤電一體(ti) 化發展暨燃煤超低排放發電現場會(hui) 上表示，在中國煤炭工業(ye) 協會(hui) 近期調研的21個(ge) 省區中，除福建省外，其餘(yu) 20個(ge) 省區煤炭企業(ye) 已經普遍下調了職工工資，有的下調幅度超過了30%。
       在中國煤炭工業(ye) 協會(hui) 調研的85家煤炭企業(ye) 中，有40家煤炭企業(ye) 存在緩發和拖欠職工工資問題；個(ge) 別企業(ye) 還大量拖欠應繳納社會(hui) 養(yang) 老、醫療保險費用。拖欠原材料和設備采購款的數額也在大幅增加。
       根據煤企發布的上半年業(ye) 績預告，中煤能源和平煤股份均預計虧(kui) 損，露天煤業(ye) 等公司也預計業(ye) 績大幅下滑，22家上市煤企上半年業(ye) 績或降50%，行業(ye) 整體(ti) 盈利能力繼續惡化。而隨著煤價(jia) 的不斷下跌，大部分煤企成本倒掛，生產(chan) 處於(yu) 虧(kui) 損狀態，日子格外艱難。煤企虧(kui) 損就不足為(wei) 怪。

       多元化優(you) 勢
       2007年10月9日中國神華在上海證券交易所掛牌交易，以36.99元的發行價(jia) 格，共計發行18億(yi) 股A股，發行總規模達到人民幣665.82億(yi) 元。曆史上該股股價(jia) 曾達到94.88元的高位，但目前僅(jin) 為(wei) 17元左右，早已經跌破發行價(jia) 。
       神華集團官方微博此前已確認2015年起公司全體(ti) 員工工資總額下調10%的消息。神華下屬寧夏煤業(ye) 集團公司管理層則從(cong) 5月起集體(ti) 降薪，最高幅度達到40%。行業(ye) 龍頭如此下調工資，可見整個(ge) 行業(ye) 形勢之嚴(yan) 峻。
       不過對於(yu) 中國神華的前景，也有分析師並不是一味悲觀。
       林伯強就認為(wei) ，國內(nei) 煤企大麵積虧(kui) 損，而神華還保持盈利，主要因為(wei) 其業(ye) 務多元化，並且具有鐵路、港口、航運等獨特的優(you) 勢資源。在煤價(jia) 下行的時候，火電成本下降，能夠帶來較多的利潤，使其業(ye) 務穩定。在鐵路方麵，神華有數億(yi) 噸運輸能力；海運方麵，雖然下水量低於(yu) 中煤和同煤，但神華是環渤海港口中下水數量最多的煤企。
       趙玉偉(wei) 也認為(wei) ，煤價(jia) 已經低於(yu) 10年前的水平，跌無可跌，考慮到通貨膨脹因素，實際煤價(jia) 已遠遠低於(yu) 10年前。近期煤價(jia) 趨於(yu) 穩定，未來不會(hui) 下降太多。神華早就完成了多元化縱深產(chan) 業(ye) 鏈建設，建立了火電、鐵路運輸和煤化工等其他產(chan) 業(ye) 。煤炭現在隻是其一項業(ye) 務，煤炭虧(kui) 損對其影響較小，在煤價(jia) 下降時，火電和煤化工會(hui) 降低成本，因此火電、運輸等板塊都還有較好的效益。在行業(ye) 調整中，神華有望成為(wei) 受益者。（《投資時報》）