作為(wei) 逆變器龍頭企業(ye) 之一，固德威技術股份有限公司(下稱“固德威”，SH：688390)近日身陷數據造假輿論漩渦。

8月29日，一篇題為(wei) 《調查|逆變器全行業(ye) 數據造假?古瑞瓦特、固德威、首航新能海外銷售之謎》(下稱《調查》)的文章在網絡上發布，引發廣泛討論。文章對固德威海關(guan) 數據存疑，並對公司出口方式提出了疑慮。

針對該事件，固德威於(yu) 8月31日晚間發布《關(guan) 於(yu) 市場傳(chuan) 聞的澄清公告》稱，“經核實，以上媒體(ti) 報道內(nei) 容不屬實”，“公司嚴(yan) 格按照會(hui) 計準則要求確認收入，不存在數據造假的情況。”

屋漏偏逢連夜雨。被指數據造假之際，固德威上半年的業(ye) 績增收不增利。8月29日，公司發布了2022年半年報，上半年實現營業(ye) 收入14.52億(yi) 元，同比增長33.61%，歸母淨利潤0.55億(yi) 元，同比下降64.32%。

被指數據造假

固德威成立於(yu) 2010年，於(yu) 2020年9月在科創板上市，公司主營產(chan) 品包括光伏並網逆變器、光伏儲(chu) 能逆變器、電池、智能數據采集器等新能源電力電源設備。其中，光伏逆變器是公司的核心產(chan) 品。

8月29日，有關(guan) 媒體(ti) 發布的題為(wei) 《調查》的文章中提及對固德威海關(guan) 數據存疑，亦對公司出口方式提出了疑慮。

《調查》中闡述：“固德威2021年全年在38個(ge) 國家和地區共銷售2053單，貿易總額為(wei) 3490.48萬(wan) 美元。2021年，人民幣對美元平均匯率中間價(jia) 為(wei) 6.4515。以此計算，固德威在上述38個(ge) 國家的銷售總額約為(wei) 2.25億(yi) 元人民幣。2021年，固德威公告海外銷售總額為(wei) 17億(yi) 元人民幣。我們(men) 能夠統計到的關(guan) 單數據匯總起來，占固德威海外年總營收的13.24%。”

隨後，固德威於(yu) 8月31日晚間披露澄清公告，稱報道內(nei) 容不屬實。澄清聲明顯示，公司2021年營業(ye) 收入26.78億(yi) 元，其中境外銷售收入17.02億(yi) 元，境內(nei) 銷售收入9.76億(yi) 元。

固德威指出，根據公司今年6月7日披露的《固德威關(guan) 於(yu) 2021年年度報告的信息披露監管問詢函的回複公告》，公司2021年境外銷售前15大國家或地區銷售額占當年境外銷售收入的92.27%。而《調查》中僅(jin) 提及了巴西、印度、土耳其、墨西哥4個(ge) 國家，公司在該4個(ge) 國家的銷售收入占2021年境外銷售收入的22.34%。

固德威2021年境外銷售數據情況

(數據來源：固德威澄清公告)

不過，根據固德威在澄清公告中披露的數據計算，公司在巴西、印度、土耳其、墨西哥4個(ge) 國家銷售收入合計為(wei) 3.8億(yi) 元，高於(yu) 《調查》中所稱的2.25億(yi) 元。

據紅星資本局報道，2021年全年，逆變器、不間斷供電電源兩(liang) 類產(chan) 品，由江蘇出口至巴西的總額為(wei) 4.16億(yi) 元;由廣東(dong) 出口至巴西的總額為(wei) 15.47億(yi) 元。這意味著在這兩(liang) 類產(chan) 品中，按固德威披露的2021年在巴西的銷售額來看，相當於(yu) 江蘇省當年出口額的一半。而資料顯示，固德威的注冊(ce) 地屬於(yu) 江蘇。

固德威在澄清公告中表示，《調查》中提到的數據為(wei) 貿易國進口數據，與(yu) 公司會(hui) 計收入確認相關(guan) 的海關(guan) 出口數據存在時間性等差異。

對於(yu) 海關(guan) 數據與(yu) 會(hui) 計收入確認的差異，固德威在澄清公告中作了說明。關(guan) 於(yu) 境外銷售，公司根據與(yu) 客戶簽署的合同/訂單約定的不同交貨方式，分別於(yu) 工廠交貨並經客戶確認貨權轉移、貨物提單已簽發且辦妥出口報關(guan) 等手續、貨物直接發運至合同約定地點並經客戶簽收等條件滿足時認定商品控製權已轉移並確認收入實現。

另外，公司中國海關(guan) 出口數據與(yu) 公司會(hui) 計收入確認亦存在差異。母公司出口海外銷售包括直接對第三方客戶銷售，以及直接對海外子公司銷售。而公司最終確認海外銷售收入除以上母公司對第三方客戶銷售外，也包括海外子公司對第三方客戶銷售。

盡管固德威發布了澄清公告，但公司股價(jia) 仍然受到較大影響。Wind數據顯示，今年初至8月23日，光伏逆變器指數累計上漲44%，同期，固德威的股價(jia) 漲幅為(wei) 36.5%，股價(jia) 達年內(nei) 峰值。而自8月29日至9月6日收盤，固德威股價(jia) 下跌14.46%。

固德威今年以來股價(jia) 走勢圖

(數據來源：Wind數據)

值得注意的是，固德威還正在遭遇股東(dong) 減持。根據9月1日固德威發布的《持股5%以上股東(dong) 及董監高減持股份時間過半暨減持進展公告》，8月31日，公司收到股東(dong) 盧紅萍、方剛、盧進軍(jun) 、高新富德、高新泰富、明善睿德、宏泰明善的《關(guan) 於(yu) 股份減持進展的告知函》。

截至8月31日，盧紅萍、方剛、盧進軍(jun) 分別減持173.2萬(wan) 股、17萬(wan) 股、16.11萬(wan) 股，減持股份數量占公司總股本的1.4058%、0.138%、0.1307%;高新富德、高新泰富、明善睿德、宏泰明善減持股份數量123.11萬(wan) 股，占比0.9992%。本次減持計劃時間已過半，減持計劃尚未實施完畢。

盈利能力待修複

資料顯示，光伏逆變器屬於(yu) 充分競爭(zheng) 的市場，市場格局相對穩定。華為(wei) 、陽光電源(300274.SZ)和德國老牌逆變器企業(ye) SMA自2014年開始穩居光伏逆變器行業(ye) 前三名，市場占有率穩定在40%-50%，且呈上升趨勢。根據2020年5月Wood Mackenzie機構發布的研究報告，2019年固德威在全球光伏逆變器市場的出貨量位列第11位，市場占有率為(wei) 3%。

根據Woodmac和IHS等第三方谘詢公司統計，全球前十大逆變器品牌中，中國品牌獨占六席，分別是陽光電源、固德威、錦浪科技(300763.SZ)、上能電氣(300827.SZ)、華為(wei) 和深圳古瑞瓦特新能源股份有限公司(下稱“古瑞瓦特”)。其中，華為(wei) 、陽光電源、錦浪科技和古瑞瓦特等4家國產(chan) 逆變器企業(ye) 已經成功占據2021年全球逆變器出貨量前四的席位。

自2019年以來，我國光伏逆變器市場規模逐漸擴大，根據中研普華研究院測算，2020年風、光、儲(chu) 能和新能源車所對應的逆變器市場規模為(wei) 825億(yi) 元，2025年將增長至2153億(yi) 元。

在逆變器需求旺盛之際，作為(wei) 逆變器的知名企業(ye) 之一，固德威今年上半年的盈利表現並不理想。公司的歸母淨利潤同比下降64.32%，為(wei) 0.55億(yi) 元。

2022年上半年，固德威逆變器銷量約為(wei) 23.37萬(wan) 台，其中並網逆變器銷量約為(wei) 16.5萬(wan) 台，占比約70.6%;儲(chu) 能逆變器銷量約為(wei) 6.87萬(wan) 台，占比約29.4%。在固德威的營收結構中，境外收入占比達84.20%，主要來自於(yu) 光伏逆變器產(chan) 品的出口。

對於(yu) 公司歸母淨利潤下降，固德威在半年報中表示，公司2022年上半年營業(ye) 總收入與(yu) 上年同期相比保持一定的增幅，主要受益於(yu) 光伏行業(ye) 的發展，銷售規模擴大帶動公司營業(ye) 總收入的增長，但由於(yu) 半導體(ti) 、大宗商品、國際物流等成本大幅增加，疊加公司長期戰略布局、員工人數增長、股權激勵計劃等導致期間費用增速遠高於(yu) 營業(ye) 收入的增速，最終導致淨利潤較上年同期出現較大幅度下滑。

在固德威增收不增利之際，同行企業(ye) ——陽光電源、錦浪科技則在今年上半年均實現了營業(ye) 收入與(yu) 歸母淨利潤的雙增長。其中，陽光電源實現營收122.81億(yi) 元，同比增長49.59%;歸母淨利9億(yi) 元，同比增長18.95%;錦浪科技實現營業(ye) 收入24.41億(yi) 元，同比增長67.96%;實現歸母淨利潤3.98億(yi) 元，同比增長67.21%。同行企業(ye) 上能電氣歸母淨利潤雖然同比下降4.05%，為(wei) 2296.26萬(wan) 元，但降幅低於(yu) 固德威的64.32%。

固德威可比公司業(ye) 績情況

(數據來源：Wind數據)

2022年上半年，固德威的銷售費用為(wei) 1.48億(yi) 元，同比增長80.55%，在營業(ye) 收入中占比10.16%;管理費用為(wei) 8327.92萬(wan) 元，同比增長109.4%，在營業(ye) 收入中占比5.73%。Wind數據顯示，固德威上半年的銷售期間費用率為(wei) 26.12%，而陽光電源、錦浪科技、上能電氣的銷售期間費用率分別為(wei) 16.27%、14.14%、20.13%，均低於(yu) 固德威。

在毛利率方麵，固德威的由2019年的40.5%，降至2020年的37.6%，再降至2021年的31.66%，後又繼續下降至2022年上半年的29.18%，毛利率逐年下降。

此外，受缺芯及矽料漲價(jia) 影響，公司加大半導體(ti) 、組件備貨，以及經營規模擴大、員工人數增加，各項日常經營開支增加，導致公司呈現金流出狀態。2022年上半年，固德威的經營活動產(chan) 生的現金流量淨額較去年同期減少178.32%，為(wei) -3469.47萬(wan) 元。

由於(yu) 現金流大幅減少，固德威正在積極定增融資。今年6月，固德威發布定增預案，擬募資25.4億(yi) 元投入30GW並網逆變器、10GW儲(chu) 能逆變器及4.5GWh儲(chu) 能電池產(chan) 能建設項目。8月29日，公司公告稱，上交所審核機構對公司報送的向特定對象發行股票申請文件進行了審核，並形成了首輪問詢問題。

安信證券在固德威2022年中報點評中認為(wei) ，當前公司各項新業(ye) 務尚處於(yu) 投入期，短期內(nei) 收入貢獻相對有限，導致費用率階段性上行拖累盈利，後續隨著公司逆變器交付的放量以及新業(ye) 務的落地，公司期間費用率有望回歸正常水平，盈利能力修複可期。(投資者網)