對比上年同期，前三季度煤電市場交易電量占比提升、但價(jia) 差縮小;相比上半年，占比雖持續提升，但價(jia) 差呈縮窄態勢，火電企業(ye) 的話語權逐步增強;而明年的煤電長協博弈再次開啟，最終結果尚待觀察。

中電聯發布《2018年三季度全國電力市場交易信息簡要分析》，量漲價(jia) 縮：11月26日，中電聯發布《2018年三季度全國電力市場交易信息簡要分析》。全國電力市場交易電量(含發電權交易電量)合計為(wei) 14457億(yi) 千瓦時，市場交易電量占全社會(hui) 用電量比重為(wei) 28.3%，占電網企業(ye) 銷售電量比重為(wei) 34.5%。與(yu) 2017年1-9月同期相比，全國市場交易電量增長了約38%，占全社會(hui) 用電量的比重提高了6個(ge) 百分點。2018年1-9月，大型發電集團合計市場交易電量9423億(yi) 千瓦時(不含發電權交易)，占大型發電集團上網電量的34.2%。相比上年同期，市場交易電量占大型發電集團上網電量的比重同比增加了4.2個(ge) 百分點。其中，煤電機組的市場化率擴大了6.8個(ge) 百分點，價(jia) 差縮小了2.0分/千瓦時。與(yu) 今年上半年相比，市場交易電量占大型發電集團上網電量的比重同比增加了2.0個(ge) 百分點;煤電機組的市場化率擴大了3.0個(ge) 百分點，價(jia) 差縮小了0.57分/千瓦時;除煤電和水電以外，氣、風、光、核機組的價(jia) 差均呈擴大化趨勢。

發改委發布《關(guan) 於(yu) 做好2019年煤炭中長期合同簽訂履行有關(guan) 工作的通知》，煤電長協博弈再啟：11月27日，國家發改委發布《關(guan) 於(yu) 做好2019年煤炭中長期合同簽訂履行有關(guan) 工作的通知》，通知要求，高度重視煤炭中長期合同簽訂履行工作，早簽、多簽、簽實中長期合同，規範中長期合同簽訂履行行為(wei) ，認真做好運力銜接和數據采集匯總工作，進一步完善合同價(jia) 格機製，紮實做好銜接相關(guan) 工作，加強合同履行事中事後監管。

風險提示：1、上網電價(jia) 下調：燃煤機組標杆上網電價(jia) 的調整影響火電、部分大水電、核電的上網電價(jia) ，且市場交易的擴大可能拉低平均上網電價(jia) 。2、煤炭價(jia) 格大幅上升：煤炭去產(chan) 能政策造成供應大幅下降，優(you) 質產(chan) 能的釋放進度落後，導致了電煤價(jia) 格難以得到有效控製。3、降水量大幅減少：水電收入的主要的影響因素就是上遊來水量的豐(feng) 枯情況，而來水情況與(yu) 降水、氣候等自然因素相關(guan) ，可預測性不高。4、設備利用小時繼續下降：電力工業(ye) 作為(wei) 國民經濟運轉的支柱之一，供需關(guan) 係的變化在較大程度上受到宏觀經濟運行狀態的影響。

(來源：平安證券 作者：嚴(yan) 家源)